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交通运输行业:快递增速小幅反弹,港口整合或将全面推开!

发布时间:2017-06-18    研究机构:天风证券

本周市场综述:本周A股市场震荡下行,上证综指报收于3123.2,环比跌1.1%;深证综指报收于10191.2,环比涨0.1%;沪深300指报收于3518.8,环比跌1.6%;创业板指报收于1810.1,环比涨0.8%;申万交运指数报收于2815.5,环比跌0.6%。本周交运行业子板块物流板块涨幅最大(1.2%),其次为港口板块(1.0%)和航运板块(0.2%)。本周涨幅前三为厦门港务(10.5%)、恒基达鑫(8.4%)、新宁物流(8.2%);跌幅榜前三为上海机场(-7.1%)、宁波东力(-5.1%)、顺丰控股(-4.9%)。

航空机场板块:航空板块,本周上市航企披露5月运营数据,需求增长旺盛叠加端午小长假错峰,淡季表现依旧抢眼,我们测算行业ASK同比增速约15.3%,RPK同比增速约16.5%,客运量同比增速约14.4%,客座率约81.9%,同比升0.9个百分点,继续推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的国航,其次是弹性最大的南航,关注东航。机场板块,本周上海机场、厦门空港披露5月数据,飞机起降架次增速在5%左右,旅客吞吐量增速依旧维持较高水平。枢纽机场时刻紧张,但低波时刻利用率提高、宽体机占比提升及客座率抬升仍将拉动航空性业务保持增长,推荐上海机场(业绩最优,远期产能空间大、非航收入预期绝对增量最高)、白云机场(T2航站楼即将投产,航空+非航收入双突破)、深圳机场(国际战略+机场提价业绩弹性最大),关注股息率达到4%的厦门空港。

物流快递板块:快递板块,5月业务量完成33.4亿件,同比增32.0%,业务收入完成407.4亿元,同比增28.7%,5月增速较4月环比改善4个百分点,受行业增速提振,上周快递板块明显反弹;我们认为快递月度增速环比改善几个百分点并不改变行业现有竞争格局,快递业整体毛利率及利润增速依旧承压,现阶段我们更倾向于优选单量和业绩增速持续跑赢市场的快递标的,重点关注韵达股份,以及或将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股。物流板块,继续推荐估值较低、前期涨幅较小的外运发展(弹性来自国企改革,招商局物流与航空货运混改)、建发股份(地产业绩+金砖国家会议)。

航运港口板块:航运板块,BDI指数环比微涨0.2%至851点;出口集运价格下跌,SCFI环比跌3.6%至838点,美东线报2081点,跌6.8%;美西线报1146点,跌10.3%;欧洲线报880点,跌5.9%,地中海线跌3.0%至877点;内贸市场运价继续下跌,天津内贸集装箱运价指数收于597点,环比跌2.4%。2季度散货运价符合我们判断出现回调,而集装箱运费将维持涨跌互现特征,结合供需我们继续推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股,关注中远海控。港口板块,本周大连港、营口港、锦州港公告,辽宁省人民政府与招商局集团签署《港口合作框架协议》以招商局为主导成立整体运营平台;此外中远海集团入股上港集团,央企与地方国企合作进入新阶段。受益于区域港口整合刺激,港口板块相关个股继续上涨,我们认为未来深圳、厦门区域的港口整合或将提上议程,我们继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团、深赤湾A,关注厦门港务及华北地区的天津港、唐山港。

铁路公路板块:铁路板块,板块上我们认为混改将会是延续全年的投资主线,而铁总盈利能力的提升将会是其先决条件之一,继续推荐大秦铁路(预计全年高景气)、广深铁路(客票提价预期与广深区域上市平台),关注铁龙物流;公路板块,招商公路以换股方式吸收合并华北高速,新公司股本为61.8亿股,16年归母净利润31.6亿元,EPS为0.51元/股,对应8.18元/股发行价2016年PE为16.01倍,复牌后股价有望匹配于发行价。交通运输部在“十三五”期间将继续强化对超载违规车辆的查治,长期利好于高速货车流量的恢复,建议把握兼有股息率和转型预期的标的,依次排序为粤高速A、赣粤高速、深高速(600548)。

投资建议:推荐中国国航、南方航空、安通控股、上海机场、建发股份、外运发展、大秦铁路、上港集团。

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